北京9月21日电 美联储为期两天的会议即将结束，美债收益率周二（9月20日）随着股市下跌而走高，2年期美债收益率飙升至3.99%，为2007年以来的最高水平。10年期美债收益率一度突破3.6%——这是2011年以来的最高水平。投资者们正在密切关注美联储在会议后公布的预测，试图判断利率还可能上升多少，以及这对经济意味着什么。

近几周美国股市大幅下跌，归咎于美联储主席鲍威尔的言论和超预期的8月CPI数据，促使交易员为更高的利率做准备，直到通胀降温。

美联储的下一步

美联储周三结束为期两天的会议时，最关键的不是它做了什么，而是它说未来可能做什么。预计美联储将再次加息75个基点，这是今年连续第三次加息。美联储还将于美国东部时间周三下午2点公布对通货膨胀、经济和未来利率走向的季度预测。

标灯资本（Cresset Capital）的杰克·艾布林(Jack Ablin)说，10年期美债收益率走高可能是周二股市动荡的原因之一。

他说：“投资者已经很好地消化了明天75个基点的加息，但或许有些人担心，新闻发布会上的措辞可能仍然非常强硬。”

美联储的预测总是很重要，但这一次的预测尤其重要，因为投资者一直在试图把握美联储将把利率提高到多高，以及官员们预计美联储的行动会对经济产生多大影响。一些经济学家预计，美联储的加息区间将更加严格，可能对经济造成更严重的影响。

美联储主席鲍威尔将在美国东部时间周三下午2:30发表讲话，预计他将强调美联储将尽一切努力抗击通胀，而且不太可能在短期内逆转加息。此前，他在8月底举行的美联储杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度研讨会上警告美联储收紧政策可能会给经济带来痛苦。他曾强调，美联储将使用经济数据来指导政策，他还强调，政策制定者将把利率维持在较高水平，直到通货膨胀缓解。

贝莱德(BlackRock)全球固定收益部门首席投资官里克•里德(Rick Rieder)表示：“我认为他在身后立了一块公告牌，上面写着‘通胀必须降下来’。我认为他会发表强硬言论。”

美联储已经加息7个月了，现在将把目标利率提高到通胀处于低位时的中性区间以上。中性利率被认为是美联储政策不再宽松但还没有限制性的利率水平。美联储认为2.5%是中性利率，如果加息75个基点，联邦基金利率将处于3% - 3.25%的区间。

“重要的不是他们做了什么，而是他们说了什么。这是我们第一份真正的紧缩路线图。到目前为止，我们有理论上的路线图，但从美联储的角度来看，他们正在进入一个收紧的世界。这很重要。”毕马威(KPMG)首席经济学家黛安•斯旺克(Diane Swonk)表示。

“这次真的是进入了限制性货币政策领域，”斯旺克说。他说:“实际上，自上世纪80年代初以来，我们就没有通过收紧政策来对抗通胀。他们的目标是实现长期的经济放缓，使通胀缓慢下降，只会逐步提高失业率。他们能否到达那里是另一个问题。”

终端利率何在？

经济学家一直在调高他们对美联储在停止加息前将把联邦基金利率目标提高到多高的预期。这一水平被称为终端利率。

在8月消费者价格指数报告出人意料超出市场预期后，对美联储收紧政策的预期在过去一周大幅上升。周一的联邦基金利率期货价格反映出，4月份的最终利率为4.5%，高于上周二通胀报告发布前的4%左右。

“上周的CPI数据在市场重新定价方面造成了很大影响，”Bleakley咨询集团(Bleakley Advisory Group)首席投资官彼得•布克瓦(Peter Boockvar)表示。“该报告发布后，股市和债市均遭到抛售，债券收益率一度飙升，部分短期美债收益率升至4%以上。10年期美债收益率周二升至3.59%，为2011年4月以来的最高水平。”

对美联储加息的最近一次预测是在6月份，当时估计2023年联邦基金最终利率为3.8%。经济学家目前预计，美联储将把最终利率预期上调至4%以上。花旗集团(Citigroup)经济学家甚至认为，如果美联储需要在抗击通胀方面采取更积极的措施，通胀率可能会升至5%以上。

高盛(Goldman Sachs)经济学家在一份报告中说，他们预计美联储官员的预测中值将显示，联邦基金利率到年底将在4%至4.25%之间，并在2023年再次上调至4.25%至4.5%的峰值。他们预计美联储将在2024年下调一次（利率）和2025年下调两次以上。

至于劳动力市场，毕马威(KPMG)首席经济学家斯旺克预计，这种痛苦将在明年年底前体现出来，失业率将跃升至5%以上。6月份，美联储预测今年的失业率将为3.7%，与8月份持平。美联储官员还预计失业率将在2023年升至3.9%，到2024年升至4.1%。

摩根士丹利投资管理公司全球固定收益宏观策略主管吉姆·卡隆（Jim Caron）表示: “我认为他们在失业率上的力度不会太大。我的观点是，他们必须提高失业率，才能真正遏制通胀。”

卡隆表示，美联储加息的过程将增加经济衰退的风险。

尽管有一些投资者押注美联储将加息整整一个百分点，但多数经济学家预计美联储将加息75个基点。

卡隆说：“我认为75个基点没有太大意义。现在，关键是他们到底告诉我们什么... .他们不想做前瞻性指导，但现实情况是，人们仍然会从他们那里寻求前瞻性指导。”